位置2的问题 Which of the following are assumptions of the capital asset pricing model (CAPM)? I. A risk-free asset has no systematic risk. II. Beta is a reliable estimate of total risk. III. The reward-to-risk ratio is constant. IV. The market rate of return can be approximated. I and III onlyI, III, and IV only I, II, III, and IV II and IV onlyII, III, and IV only清除选择

Question

BlackTom AI · Accepted Answer

这道题考察对资本资产定价模型（CAPM）基本假设的理解。下面逐一分析各选项，以便把握哪些假设成立，哪些不成立。
Option A: 'I and III only'。
- I：“无风险资产没有系统性风险”。这与CAPM的核心相符：无风险资产被视为具备零系统性风险，因此其β为零，这一说法正确。
- III：'回报-风险比是恒定的'。在CAPM框架内，预期超额收益与贝塔的乘数关系是 E(R_i)-R_f = β_i [E(R_m)-R_f]，这确实意味着对所有资产，单位贝塔的风险回报是相同的，因此回报-风险比理论上是恒定的。这部分也是正确的。
- 但该选项忽略了 II 和 IV 的情况，是否把 IV 纳入其中尚待核实，因此单看 I 与 III，本题的完整性不足以作为正确答案。下一步继续比较。
Option B: 'I, III, and IV only'。
- I：正确，如前述。
- III：正确，如CAPM给出的线性关系揭示了恒定的回报-风险比。
- IV：'市场收益率可以被近似'。在实际应用中，市场组合收益率通常用广泛的市场指数来近似，因此这一假设在实践层面是成立或至少被广泛接受的。
- 综合看，I、III、IV 相符，未包含 II 的错误信息，因此这一选项在理论与实践的一致性上较为强。随后再对其他选项做对比。
Option C: 'I, II, III, and IV'。
- II：'β 是总风险的可靠估计'。这与CAPM的核心相悖。CAPM 认为 β 衡量的是系统性风险（与市场相关的风险），而总风险还包含非系统性风险，β 不能完整代表总风险，因此 II 是错误的。
- 由于 II 错误，这一选项整体也就不成立，即使 I、III、IV 正确也无法弥补 II 的错。
Option D: 'II and IV only'。
- II：如前所述，β 不等同于总风险的衡量，故此项本身就错。
- IV：若考虑严格性，CAPM 需要市场投资组合，但“可以被近似”并非与理论等价的必然假设，因此把 IV 归为单独的正确点也站不住脚，且与 II 的错误叠加使该选项整体错误。
Option E: 'II, III, and IV only'。
- II：同样错误，β 不能代表总风险。
- III：正确，但由于包含错误的 II，整个选项不能成立。
- IV：在某种程度上是可接受的近似，因此 IV 不足以拯救包含错误的选项。
总结来看，只有包含 I、III、IV 且排除 II 的选项才符合 CAPM 的核心假设与实际应用的一致性。因此，正确的组合是 I, III, and IV only。}

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